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第一章 财务管理概述 第一节 财务管理的目标 一、企业财务管理的目标 （一）、企业的目标及其对财务管理的要求 1、生存 企业生存的主要威胁来自两方面：一个是长期亏损；另一个是不能偿还到期债务。力求保持以收抵支和偿还到期债务的能力，减少破产的风险，使企业能够长期、稳定地生存下去，是对财务管理的第一个要求。 2、发展 企业的发展集中表现为扩大收入。在市场经济中，各种资源的取得，都需要付出货币。企业的发展离不开资金。因此，筹集企业发展所需的资金，是对财务管理的第二个要求。 3、获利 建立企业的目的是盈利。因此，通过合理、有效地使用资金使企业获利，是对财务管理的第三个要求。 综上所述，企业的成功以至于生存，在很大程度上取决于它过去和现在的财务政策。财务管理与资产的获得及其合理使用的决策有关，并与企业的生产、销售管理发生直接联系。 (二)企业的财务目标 关于企业的财务目标的综合表达，有以下三种主要观点： 1、利润最大化 这种观点认为：利润代表了企业新创造的财富，利润越多则企业的财富增加得越多，越接近企业的目标。 这种观点的问题是： （1）没有考虑利润的取得时间。 （2）没有考虑所获利润和投入资本额的关系。 （3）没有考虑获取利润和所承担风险的大小。 2、每股盈余最大化 这种观点认为：应当把企业的利润和股东投入的资本联系起来考察，用每股盈余(或权益资本净利率)来概括企业的财务目标，可以避免“利润最大化目标”的缺点。 这种观点的问题是： （1）仍然没有考虑每股盈余取得的时间性。 （2）仍然没有考虑每股盈余的风险。 3、股东财富最大化 这种观点认为：股东财富最大化或企业价值最大化是财务管理的目标。这也是本书采纳的观点。 企业的价值，在于它能给所有者带来未来报酬，包括获得股利和出售其股权换取现金。如同商品的价值一样，企业的价值只有投入市场才能通过价格表现出来。 最典型、最能说明企业价值的是股份公司，尤其是上市公司。将以上市公司为背景，展开讨论，其原理同样适用于其他类型的企业。 股价的高低，代表了投资大众对公司价值的客观评价。它以每股的价格表示，反映了资本和获利之间的关系；它受预期每股盈余的影响，反映了每股盈余大小和取得的时间；它受企业风险大小的影响，可以反映每股盈余的风险。 二、 影响财务管理目标实现的因素 (一)投资报酬率 投资报酬率，也就是每股盈余，是指公司的税后净利除以流通在外的普通股股数。在风险相同时，它体现了股东财富。公司的盈利总额不能反映股东财富。 (二)风险 (三)投资项目 投资项目是决定企业报酬率和风险的首要因素。企业的投资计划会改变其报酬率和风险，并影响股票的价格。 (四)资本结构 资本结构是指所有者权益和负债的比例关系。资本结构会影响企业的报酬率和风险。 (五)股利政策 股利政策是指公司赚得的当期盈余中，有多少作为股利发放给股东，有多少保留下来作为再投资用，以便使未来的盈余源泉可继续下去。股利政策会影响公司的报酬率和风险。 三、 股东、经营者和债权人目标的协调 （一）股东和经营者 在股东和经营者分离以后，股东的目标是使企业财富最大化，千方百计要求经营者以最大的努力去完成这个目标。 经营者的目标是： （1）增加报酬 （2）增加闲暇时间 （3）避免风险 经营者的目标和股东不完全一致，有可能为了自身的目标而背离股东的利益。这种背离表现在两个方面： （1）道德风险。经营者为自己的目标，不是尽最大努力去实现企业财务管理的目标。 （2）逆向选择。经营者为自己的目标，背离股东的目标。 为了防止经者背离股东的目标，有两个办法： （1）监督 （2）激励 (二)股东和债权人 债权人事先知道借出资金是有风险的，并把这种风险的相应报酬纳入利率。但是，资金到了企业手里，债权人就失去了控制权。股东可以通过经营者为自身利益而伤害债权人的利益，其常用方式是： 1、股东不经债权人的同意，投资于比债权人预期风险要高的新项目。 2、股东为了提高公司的利润，不征得债权人的同意而迫使管理当局发行新债，致使旧债券的价值下降，使旧债权人蒙受损失。 债权人为了防止其利益被伤害，除了寻求立法保护，如破产时优先接管，优先于股东分配剩余财产等外，通常采取以下措施： 1、在借款合同中加入限制性条款，如规定资金的用途，规定不得发行新债或限制发行新债的数额等。 2、发现公司有剥夺其财产意图时，拒绝进一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。 (三)企业目标与社会责任 政府颁布了一系列保护公众利益的法律。但是，法律不可能解决所有问题，并且我国目前法制也不够健全，企业有可能在合法的情况下从事不利于社会的事情。因此，企业还要受到商业道德的约束，接受政府有关部门的行政监督，以及社会公众的舆论监督，进一步协调企业和社会的矛盾。 第二节 财务管理的内容 一、财务管理的对象 财务管理主要是资金管理，其对象是资金及其流转。 (一)现金流转的概念 在生产经营中，现金变为非现金资产，非现金资产又变为现金，这种周而复始的流转过程称为现金流转。这种流转无始无终，不断循环，又称为现金的循环或资金循环。 (二)现金的短期循环 现金变为非现金资产，然后又回到现金，所需时间不超过一年的流转途径，称为现金的短期循环。短期循环中的资产是流动资产，包括现金本身和企业正常经营周期内可以完全转变为现金的存货、应收账款、短期投资及某些待摊和预付费用等。 (三)现金的长期循环 现金变为非现金资产，然后又回到现金，所需时间在一年以上流转途径，称为现金的长期循环。长期循环中的非现金资产是长期资产，包括固定资产、长期投资、递延资产等。 长期循环有两个特点值得注意： 第一，折旧是现金的一种来源； 第二，长期循环与短期循环有联系。 (四)现金流转的不平衡 现金流转不平衡的原因有企业内部的和外部的原因。内部的原因包括：盈利企业的现金流转；亏损企业的现金流转；扩充企业的现金流转。外部原因包括：市场的季节性变化；经济的波动；通货膨胀；竞争。 二、财务管理的内容 (一) 投资 企业的投资决策，按不同的标准可以分为以下类型： 1、直接投资和间接投资 2、长期投资和短期投资 (二) 筹资 筹资决策的关键是决定各种来源在总资金中所占的比重，即确定资本结构，以使筹资风险和筹资成本相配合。 可供企业选择的资金来源有许多，我国习惯上称“资金渠道”。按不同的标志，它们分为： 1、权益资金和借入资金 2、长期资金和短期资金 （三）股利分配 三、财务管理的职能 (一) 财务决策 财务决策是财务管理最主要的职能。 1、决策的过程一般可分为四个阶段： （1）情报活动 （2）设计活动 （3）抉择活动 （4）审查活动 2、财务决策系统的要素 （1）决策者 （2）决策对象 （3）信息 (4) 决策的理论和方法 （5）决策结果 3、决策的价值标准 决策的价值标准，是指评价方案优劣的尺度，或者说是衡量决策目标实现程度的尺度，它用于评价方案价值的大小。 4、决策的准则 5、决策的分类 （1）程序化决策和非程序化决策 （2）长期决策和短期决策 （3）销售决策、生产决策和财务决策 （二）财务计划 （三）财务控制 第三节 财务管理的环境 一、法律环境 （一）企业组织法规 （二）税务法规 （三）财务法规 二、金融市场环境 (一)金融市场与企业理财 1、金融市场是企业投资和筹资的场所。 2、企业通过金融市场使长短期资金互相转化。 3、金融市场为企业理财提供有意义的信息。 (二)金融性资产的特点 1、流动性 2、收益性 3、风险性 (三)金融市场的分类和组成 1、 分类 按交易的期限划分为短期资金市场和长期资金市场； 按交割的时间划分为现货市场和期货市场； 按交易的性质分为发行市场和流通市场； 按交易的直接对象分为票据承兑市场、票据贴现市场、有价证券市场、黄金市场、外汇市场等。 2、 组成 金融市场由主体、客体和参加人组成。 主体是指银行和非银行金融机构，它们是金融市场的中介机构，是连接筹资人和投资人的桥梁。 客体是指金融市场上的买卖对象，如商业票据、政府债券、公司股票、可转让大额存单等各种信用工具。 参加人是指客体的供给者和需求者，如企业、事业单位、政府部门、城乡居民等。 （四）我国主要的金融机构 主要包括中国人民银行、政策性银行、商业银行、非银行金融机构。 （五）金融市场上的利率决定因素 我国的利率分为官方利率和市场利率。市场利率要受官方利率的影响，官方确定利率时也要考虑市场供求状况，一般说来两者并无显著脱节现象。 在金融市场上，利率是资金使用权的价格。一般说来，金融市场上资金的购买价格，可用下式表示： 利率=纯粹利率+通货膨胀附加率+变现力附加率+违约风险附加率+到期风险附加率 三、经济环境 （一）经济发展状况 （二）通货膨胀 （三）利息率波动 （四）政府的经济政策 （五）竞争 练 习 题 一.单项选择题 1.企业的财务目标是（） A.现金流量最大化 B.利润最大化 C.股东财富最大化 D.权益资本净利率最大化 2.长期投资决策与短期投资决策的显著不同是（） A.更重视货币时间价值的计量 B.更重视投资风险价值的计量 C.既重视货币时间价值的计量，又重视投资风险价值的计量 D.更重视现金流量的计量 3.金融市场分为初级市场和二级市场，这是根据金融市场（）划分的. A.交易的对象 B.交易的性质 C.交易的期限 D.交易的时间 4.股东和经营者发生冲突的重要原因是（） A.信息的来源渠道不同 B.所掌握的信息量不同 C.素质不同 D.具体行为目标不一致 5，财务管理最主要的职能是（） A.财务预测 B.财务决策. C.财务管理 D.财务控制 6.在现金的短期循环中，不应包括的资产是（） A.应收帐款 B.固定资产 C.待摊和预付费用 D.存货 7.企业的核心目标是（） A.生存 B.发展 C.获利 D.扩大市场份额 8.在金融市场中，投资者和筹资者的买卖对象--各种信用工具，被称为金融市场的（） A.主体 B.客体 C.参加人 D.中介机构 9.对投资者承担利率变动风险的补偿通常以（）来表示. A.违约风险附加率 B.变现率附加率 C.通货膨胀附加率 D.到期风险附加率 10.企业金融性资产收益性和流动性的关系是（） A.两者负相关 B.两者正相关 C.后者大于前者 D.前者大于后者 二.多项选择题 1.中国人民银行作为我国的中央银行，其职能有（） A.制定、实施货币政策，保持币值稳定 B.依法对金融机构进行监管 C.持有、管理、经营国家外汇储备和黄金储备 D.代表政府从事国际金融业务 E.代理国库和其他与政府有关的金融业务 2.协调企业与社会公众矛盾的手段有（） A.政府部门的行政监督 B.社会公众的舆论监督 C.立法 D.执法 E.商业道德约束 3.我国企业按出资者的组成不同，可以分为（） A.独资企业 B.内资企业 C.外资企业 D.合伙企业 E.公司企业 4.在下列方法中，能有效保护债权人利益免受或少受伤害的措施有（） A.破产时优先接管 B.先于股东分配剩余财产 C.提前收回借款 D.借款合同中附带限制性条款 E.必要时告知其他债权人 5.企业在竞争激烈的市场经济条件下能够生存下去的基本条件为（） A.以收抵支 B.能偿还到期债务 C.提取足够的折旧以形成强大的后劲 D.保持盈利的稳定增长 E.有好的领导集体 6.企业管理的目标为（） A.生存 B.发展 C.获利 D.增强竞争优势 E.提高市场占有率 7.对于政策性银行，下列说法正确的有（） A.不是以营利为目的的金融机构 B.其资本主要由政府拨付，故贷款可以无偿使用 C.通过向公众吸收存款形成资金来源，故贷款也要有偿使用，要还本付息 D.是政府为贯彻国家有关政策而设立的 E.其资金来源是财政拨款和发放政策性金融债券 8.股价的高低，代表了投资者对公司价值的客观评价，它反映的内容有（） A.资本和获利之间的关系 B.公司的发展速度和水平 C.每股盈余的大小和取得时间 D.公司的管理水平 E.每股盈余的风险 9.企业金融性资产的特点有（） A.及时性 B.流动性 C.收益性 D.风险性 E.波动性 10.金融市场上，决定纯利率高低的因素有（） A.平均利润率 B.通货膨胀附加率 C.资金供求关系 D.到期风险附加率 E.国家调节 三.判断题 1.企业价值最大化强调的是企业预期的获利能力而非实际利润.（） 2.对于借款企业来讲，若预测市场利率将上升，应与银行签订浮动利率合同；反之，则应签订固定利率合同.（） 3.企业股东、经营者在财务管理工作中的目标是完全一致的，所以他们之间没有任何利害冲突.（） 4.在生产经营过程中，企业目标与社会目标既一致又相互背离，当相互背离时，解决的办法是以企业目标为准.（） 5.金融性资产的流动性是指其能够在短期内变为现金的属性.（） 6.合理确定企业的利润分配方案，可以影响企业的价值.（） 7.亏损企业的现金流转是不可能维持的，如不立即从外部补充现金将很快破产.（） 8.无论从任何角度来讲，亏损企业的现金循环都不能维持.（） 9.当再投资风险大于利率风险时，预期市场利率将持续下降，可能会出现短期利率高于长期利率的现象.（） 10.折旧是企业现金的一种来源.（） 答案 一.单选题 1.C 2.C 3.B 4.D 5.B 6.B 7.C 8.B 9.D 10.A 二.多选题 1.ABCDE 2.ABCDE 3.ADE 4.ABCD 5.AB 6.ABC 7.ADE 8.ACE 9.BCD 10.ACE 三.判断题 1.√ 2. × 3. × 4. × 5.× 6.√ 7.× 8.× 9.√ 10.√ |
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