(北极星)

　   谈全流通带着你的方案来！这是张卫星提醒谈全流通人士的一句话。没有方案就不要谈全流通。这句话让笔者想到了《三国演义》舌战群儒中的一段精彩对白：

　   舌战群儒中有人问孔明：“公好为大言，未必真有实学，恐适为儒者所笑耳。”
孔明答曰：“……若夫小人之儒，惟务雕虫，专工翰墨，青春作赋，皓首穷经；笔下虽有千言，胸中实无一策……”

　   “笔下虽有千言，胸中实无一策”譬如建议投资者买入的股评，在整个市场都亏损的市场环境下，难道做的不是无用功吗？下笔千言，而无一策，这句话足以让那些整天叫嚣股市赌场论的学者汗颜，看到中国股市的不足，不去想办法解决股市的问题，反而放大了市场的恐惧，扰乱了管理层的思维。要知道市场种种的缺点，管理层早在5.19行情以前就看到了，要不然怎么会有中国特色的证券市场的提法呢？可惜以往证券市场的功绩，却在错误政策形成的修正行情下被全盘否定。就好像一座建歪了的大厦，并没有人工纠偏，也没有人工加固地基，而是认为大厦倾倒是自然规律，采取挖墙角的做法，加速了了大厦倒塌自然规律的进程！加速了中国股市推倒的进程……

　   推倒中国股市很容易，牺牲所有投资者的利益就能达到！
　   重建完美的中国股市也很容易，但前提也必须是忽略以往投资者的利益！
　   但在不推倒的情况下实现中国股市的完美转型却很难！现在市场需要的方案是在保护投资者利益的前提下，实现中国股市由不成熟向相对完美股市过度的方案。这也是中国股市的学者要做的！

　   笔者也好为大言，笔者在以往对证券市场所发表的文章中，几乎每篇必提中国股市如何如何……，虽好为大言，但笔者绝非胸无一策的鼓吹手。这可从以往笔者对股市的评论和市场的验证中看到。如：早在2004-3-17日笔者在中国金融网发表后被多家媒体转载的《危言：股市将套牢全社会》一文中，就清楚的指出中国股市的制度缺陷。并预言：股市将套牢全社会。事实后来的行情不幸被笔者言中。笔者更早指出中国股市能走到今天的文章，是在2003年10月在南方网发表的《当前中国股市还有比这更好方案吗》，文中预言：“现在的市场政策将使中国股民成为中国近年来承受最大不公的群体。现在的政策结果只能是一个没有希望的漫漫熊途，将是市场参与各方多输的格局。”（文中所言均可在互联网中搜索到）在该文中笔者曾同时提出：“国有股存量搁置，增量新股扩股全流通发行”的方案，笔者断言管理层没有解决全流通的大智慧，而反观现在的行情，全流通似乎成了市场最后一根救命稻草，而整个市场畏惧全流通却是不争的事实。管理层似乎真的没有解决全流通的大智慧。
　   当然笔者的预言笔者比不上某学者的千点论，但笔者可不是要把中国股市推倒重来的，而是要扶大厦于将倾的！

　   谈全流通拿出你的方案来！那么谈中国股市是不是更要拿出你的策略来呢？中国股市以往是头痛医头脚痛医脚，缺少策略按排的政策。笔者经常读三国，对古人诸葛亮的未出茅庐而有三分天下的政治策略相当佩服。诸葛亮在未出茅庐前就拟订了先取荆州后取川，联吴抗魏三分天下的的战略方针。正是诸葛亮的伟大的战略使得刘备三分天下，而有其一，可见好的战略是如何的重要。同理，解决中国股市的问题也必须在合理的战略部署下配合好的战术。而战略犹为重要。忽视战略而单独追求战术完美的思路是很难在中国股市成功的。就好象全流通的问题，如果单独寄希望以解决全流通的问题使市场完美则很难实现，而把解决全流通问题当作解决中国股市高市盈率问题中的一个环节，那么中国股市的问题解决起来就相对简单。

　   而要正确解决中国股市的问题要从国家宏观经济的大局出发，细致到如何解决类似ST长控这类资不低债的个股如何软着陆上的问题上。不管是解决全流通的问题，还是新股市场化发行的问题，都必须统观全局。而现在的中国股市又需要什么样的战略和战术呢？在笔者阐述中国股市的股市策略的前面，首先有必要做好以下几点统一思维的立论。

　   立论之一，各种方案的最终目标都是实现中国股市的相对完美。

　   虽然解决中国股市问题的方案很多，什么推倒重来，渐进式过度，通过股权调整等，都有一个共同的地方，那就是最终实现中国股市的相对完美——国际接轨。如果要在股市各种方案中找共同语言的话，那么最终实现中国股市的相对完美就是唯一共同的语言。也就是说实现相对完美股市的目标是相同的。究竟是美国股市摸样还是香港股市的摸样，还未可知，但可以肯定的是完美的市场应该是全流通的，市场化发行的，能够实现对上市公司资产合理定价的。

　   立论之二 全流通并不能一步到位的使市场完美。
　   现在相当一部分人的观点认为困绕中国股市的问题是股权割裂，一股独大，以为解决了全流通的问题中国股市就会完美，这是个理论误区。笔者发表在搜狐财经并被转载在中国股权网的《驳倒全流通能使市场完美的论调》一文中，就很明白的阐述了这一观点：股权调整的全流通方案只能部分降低市场的市盈率，并不能达到使市场实现市场化发行新股的程度。我们必须要把“全流通”的概念从“解决股权割裂来使市场完美的使命”中解脱出来。

　   立论之三 现在的股市政策没有出路
　   在一切都市场化的美国股市都会因为股市政策失误（调控不当）导致股市持续下跌，并引发持续数年的经济危机。而股市制度严重不合理的中国股市，妄图以缓慢下跌来实现中国股市的最终完美。能现实吗？就不能产生严重的经济问题吗？现在的中国证券市场明显成了中国资本体系里的一个庞大的资金“黑洞”。知道宇宙里“黑洞”的概念吗？黑洞是无限收缩的宇宙体，虽然这个概念模糊。但足以说明中国股市的问题——无限收缩意味着无限下跌！难道不是吗？到现在为止中国股市跌了四年，1000多只股票创了新低。而你现在看见中国股市的底了吗？我看见了——是啊蒙的《中国股市……没有底》！中国股市的资金黑洞已经严重影响了中国经济秩序，股价下跌　银行呆坏帐增多，券商面临大面积淘汰，各类基金整体亏损！更导致了社会上相当多的企业业绩下滑，导致了上市公司业绩的进一步恶化——股价继续下跌，导致整个市场以至整个经济秩序的的恶性循环！

　   笔者自认为是比较少的能够从中国经济这个大宏观出发看问题的人，2004年4月笔者曾在中国金融网和金融街同时发表《中国经济“珍珑棋局”股市活满盘皆活》一文，文中笔者充分了论述了中国股市与房地产业，银行业的重要关系，并指出中国经济的关键在于盘活中国股市。中国经济的问题要利用合理的股市政策，繁荣资本市场的虚拟经济，在虚拟经济繁荣后社会企业的效益才能高好，反过来才能支撑中国股市软着陆。在宏观看待中国证券市场的同时笔者同时务实的看到了市场的细节，在搜狐财经笔者发表的多篇文章中笔者多次指出：资不抵债的上市公司和现在市场存在的几只全流通股票，不能通过任何形式的股权调整实现上市公司的资本充实，实现不了该类股票在国际接轨中的软着陆。

　   其实笔者年初就针对中国股市的现实，制定出符合中国国情的股市策略，是笔者在2004年2月26日发表在新浪网的《真正解决中国股市问题的方案》，但市场并没有给予认同，但这只能说明整个市场的认知水平还未达到一定高度。就好像下棋一样，有时真正的高手走出一步好棋，而旁边观棋者如果水平低都会大呼臭棋一样。证券市场关系着上万亿的资金，远比神五上天重要的多，而神五能上天，证券市场却搞不好，可见证券市场的复杂。如果要是如此简单的被大家领悟了，那么他就不是证券市场了。整个市场的认知水平还未达到一定高度，这可以从笔者和市场对待整体上市的态度中可见一斑，笔者早在２００３年１０在金融街发表《中国股市高市赢率能够维持多久》时，就发现了整体上市的本质，文中言：“随着资本运作高手的不断出现，像武刚股份大股东通过定向增发实现整体上市，还有TCL通讯通过换股实现集团上市。分析其实质都是将资本装入上市公司，将财富最大限度的装入财富放大器里的过程。”但那时整个市场大多数媒体都为之叫好，还以为找到了解决中国股市问题的终南捷径。并出现了什么金融创新等大量鼓励整体上市的言论。直到今天，随着宝钢整体上市方案的出炉，市场才真正认识到整体上市的骗人把戏。后来为了在理论上充分证明笔者的方案，笔者在搜狐财经发表了数篇理论性文章，包括《真理在中国股票市场上被颠覆？》、《中国股市基础性错误！——新股发行滥价收益归上市公司不合理》等文章。

　   古人卞和氏，不惜性命三次献宝，最终造就了价值连城和氏璧。笔者一次次将自己的股市方案在各个媒体发表，无非是希望把中国股市的真理展现给大家。因为真理就是真理，是经的起推敲的经得起股市走势考验的！而不符合实际的股市政策，市场同样在走势上给予回应。除非你认为现在的持续下跌是合理的，前苏联的休克疗法是最合理的！

　   下面笔者简单阐述关于中国股市的发展策略

　   首先　要宏观调控市场价值中枢。
　   中国股市的问题是如何降低市场的高市盈率问题，这个问题是一开始就存在的，只不过在国有股减持以来的熊市里被换成了股权割裂的概念。不管是什么概念、什么问题，解决中国股市的问题都需要相对稳定的市场环境。那就需要宏观调控市场的价值中枢，控制市场的系统性风险。这有利于恢复市场的信心，有利于《建立公平的交易秩序》（搜狐财经）。通过指数高度调控新股发行速度（详见〈真正解决中国股市问题的方案〉）。系统风险过大的市场，价值中枢不断下移的市场对投资者而言是永远没有信心的。没有信心的市场，如何谈虚拟经济。而宏观调空市场价值中枢就是保护高市盈率市场，这又有保护落后的嫌疑，但这是对市场高成本的正确对待，是保护投资者利益的切实手段。我们不可能让投资ＳＴ类资不抵债上市公司的投资者血本无归；不可能让市场原来的几只全流通股票在国际接轨中大幅下跌。而只有在高市盈率的市场里通过资本高压才能使资本流向壳资源类上市公司，从而实现资本对该类上市公司的资本充实，最终为该类股票在国际接轨的过程中能够软着陆提供可能。这也是向国际接轨过程中必要的过渡阶段。

　   其次　解决全流通问题：存量搁置，增量扩股全流通发行
　   因为明白了解决全流通是实现完美股市的一个环节，解决全流通不应该和能实现市场完美，可以实现市场化发行等概念混在一起，要在维持市场价值中枢的前提下，实现新股的全流通发行，在源头上堵住全流通的问题。为什么要存量搁置呢，就是要知道市场以往形成的非流通股的解决难度相当大。在没有补偿的前提下难以实现公平、公正的解决。在没有找到可行性方案前，存量搁置，增量采取符合现在《高市盈率市场的新股发行模式》（搜狐财经）扩股全流通发行是为首选。

　   最后　截流新股发行的溢价收益组建共同基金，最终实现股市相对完美。
　   也许前面的方案有可能得到市场的认同，但在组建共同基金的这个方面，许多人会持怀疑态度。因为股民投入的资本一部分要被剥离出去，组建成所有权为整个市场的共同基金。但投资者想过没有以往的市场是流通股东和非流通股东处在极不公平的竞争环境下的，比如用友软件（６００５８８）只要该股不跌到１元，非流通股就谈不上亏损，而二级市场的投资者最大的却要承受从１００元到１元的巨大亏损，这公平吗？华宜木业发行发起人财富增加9亿元，而6.7万股民被套；苏泊尔上市即跌破发行价，套牢3万人，赚钱仅7人（7人均为发起人股东）。扩股全流通，截流发行溢价，既然我们不能把二级市场推倒，实现真正的市场化发行。我们还可以垫高非流通股东的成本，形成公平的竞争环境，然后再考虑用共同基金，和上市公司的业绩来承接整体股价的需高，解决整个市场的高市盈率。何况存量的非流通股全流通问题，在没有一个肯牺牲自身利益的实体（共同基金）的情况下，很难实现多方都可以接受的共赢方案！

　   前面我们提到根据股指高度调控发行速度，当市场业绩足以支持股指走高时，整个市场自身就会向上（２０００点）突破最终实现市场的市场化发行，实现股市的最终的相对完美！关于中国股市具体操作细节可详见新浪网《真正解决中国股市问题的方案》。
　   市场自2000点以来和国资委关于国有股的讨价还价的过程中，从开始的市价减持到后来的净资产减持到现在的跌破净资产，市场给了国资委一个有力的答复：你越是想卖个最高价，那么我就越是要给你一个最低价！由此可见，市场会让一切短视行为者为自己的短视付出代价，包括国资委、证监会，也包扩中央政府。而关于中国股市的思索，应该是更深远，更深邃……

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