(北极星)
中国股市套牢了“国九条”，这是包括管理层也不愿意看到的，自9.14行情以来，又是总理讲话，又是拓宽资金渠，又是分类表决，可见管理为了救市在尽最大的努力。但大盘就是不给面子，愣是要把1300点做个顶出来的。大前天在京的资本市场高级论坛上四任证监会主席，对现在的证券市场发了言，并且表态作多中国股市。随后的22日大盘来了一个32点的中阳线，但第二天就归于沉寂，下跌24.85点，一开盘就是向下的趋势，看来即使是政策利好也不能挽回现在人心尽失的局面了。
不合理的股市策略让投资者人心尽失
政策市已经不能号令中国股市了，中国股市为什么会出现这样的局面呢？这是因为中国股市以往的投资失败，导致的信心受损的缘故。如果把投资中国股市比作打仗，我们的管理层就好比是将领，投资者就好比士兵，如果跟随将领出去打丈的士兵每次出去都打败仗，而且败的很惨，士兵还会跟随这个将领去冲锋陷阵吗？显然不会，尽管这次是我们的最高将领（总理、副总理）号招我们，我们还会不惜性命为其冲锋陷阵吗？聪明的士兵才不会那么傻呢，我们只会喊，如果看形式不好，最快的速度掉头往后跑。这是中国股市投资者纷纷倒戈的缘故，因为投资者已经对现在的管理层失去信心。
管理层不但以往让投资者失去信心，就是在现在的股市政策，仍然不能让我们看到希望。中国股市为什么会必输，是制度缺陷的原因，不合理的制度导致不合理的结果这是必然的。理越辩越明，中国股市的必输，整体来看，市场整体在新股发行、增发、配股的融资过程中是在以不合理的价格不公平的交换。因为这个市场没有给即将上市资产定价的功能。新股发行、增发、配股是以市场价为参照的高溢价的不公平置换。中国股市是一个非市场化的市场，新股发行是受限制的，这注定了每个公司作为上市公司特殊的属性，其股价必然含有壳资源或者政策成本价值的，这个价值系统是要高于完全市场化的价格系统的。就好象92年放开股价后的火山爆发式的上涨，原本价值一元净资产的股票都可以炒到几十元，那么以这个价值中枢用几十元的价格向外发行股票或者增发配股，换进来的是只有一元价值的股票，那么这个市场怎么能不出现必输的结果呢？
完全市场化的市场几乎是以接近净资产的价格承接新股发行的，而我们的市场是以3—5倍净资产（甚至更高）的价格承接新股发行的，整个市场是个冤大头，而且整个市场还要在管理层的宏观调控下僵硬的向市场化靠拢，比如询价发行新股，以及准备推出做空机制，这都是不合理的，整个市场仍然是以3或2置换1的不合理交易，继续将财富向场外转移，这迟早会导致价值中枢崩溃的。还有退市制度，明显的不合理，但还在实行，这个制度显然是忽略投资者历史的高成本，市场制度缺陷形成亏空由投资者自己承担的政策思路。现在的股市政策明摆着是渐进式推倒重来！这样市场的预期是暗淡的！
市场最富有活力的资金已经消耗怠尽
市场之所以会出现即使有利好救市市场也照跌不误的局面，还因为市场最活跃的资金已经被消耗怠尽了，说这个市场没有资金是假的，投资者即使有钱谁还敢加仓呢？很多资金是在观望，而这些资金没有必胜的把握是不敢进来的。99年市场低迷的时候有投资者是越跌越买，后来成了大赢家。而这类投资思路如果在现在持续下跌数年的行情里早就给全部套牢了。在投资者必输的市场里，就连素有专家理财作风稳健的基金都出现甚至40%——50%的亏损局，别说普通的投资者了。我一个朋友去年5万元入市（1300多点的位置），不到一年时间到现在还亏的还剩不到两万了。这就是中国股市，一个只有高风险没有高收益的地方！也许我们的管理层没有意识到市场对投资者信心的摧残，2001年前我还游说周围的朋友炒股，2001年以后我就在没敢过，我想我周围的股民朋友应该和我一样，亏钱的正反馈效应严重动摇正证券市场市场基础。这一点，也许在券商做市场开发的会深有感触，现在的市场要想留住或者开发一个证券客户是多么的困难！
市场能否走强关键在于管理层
中国股市会不会蹦盘，有没有大牛市，其实最关键的是在我们的管理层，只要我们的股市政策合理，真正善待证券市场的投资者，市场重新走强的机会还是有的。比如在现在还没有完全市场化的特殊阶段，应该采取净资产的价格（或者略高于净资产如1.5倍净资产）发行新股，同时恢复二级市场配售，非流通股变现也应该从现在的市场定价系统脱离出来，（参考香港股市的定价水平）采取低定价补偿市场的原则，使市场在股价不跌的前提下实现向上的市场化过渡。合理对待即将退市的投资者，取消退市制度，抚慰中国股市满是伤痕的心。只有这样整个市场才能看到希望。
今天看了关于袁崇焕的历史，清军入关，除了在扬州等几个地方遭遇到强烈的反抗外，几乎没有什么阻力，有的是明朝整个部队的向清军投降情景。原因是什么呢？原因是一心挽救明王朝的袁崇焕无罪被杀，这对于明朝整个军队士气打击非常沉重。而现在证券市场政策救市不见效果投资者纷纷倒戈和明王朝覆灭的历史何其相似。管理层看普通投资者指望不上了，于是大力发展机构投资者，这多么让普通投资者寒心啊！为市场做贡献最大的是投资者，而将被这个市场消灭的也是普通投资者。如果继续市场不合理的制度，一方面说证券市场现在价值低估，另一方面“询价发行”供应所谓的“价值低估”的大型蓝筹股；一方面说要保护投资者的利益，（周道炯说：中国股市不会“推倒重来）”，另一方面继续执行退市制度，询价制度实施向市场化的硬性过渡，那么出现投资者纷纷倒戈的现象也不足为怪了。